2024河南自学考试00076国际金融复习提纲（五）
外汇汇率与外汇买卖
第一节外汇与汇率概述
1、外汇的定义：
（一）外汇（Foreign Exchange）：是国际汇兑的简称，它有动态（dynamic）和静态双重含义。动态含义指国际汇兑行为，即大家用一种货币兑换另一种货币的过程。它强调的是清算国际债权债务过程中所需的货币兑换的买卖过程，也就是国际汇兑行为。静态含义指以外币表示的媒介国际经济活动的工具。它强调的是清算国际债权债务过程中的支付方法或工具。
第二节即期外汇买卖与远期外汇买卖
（三）即期外汇买卖有哪些用途
１、满足临时性的付款需要，达成购买力的国际转移。
２、满足大家调整外汇头寸，维持外汇头寸平衡从而防止汇率波动的风险的需要。
３、为投机活动提供便利。
（三）远期外汇买卖的目的
3、套汇买卖：套汇买卖是指借助同一时点不同外汇市场上的汇率差异，通过贱买贵卖外汇以赚取收益的行为。
套汇买卖根据买卖方法可以区别为直接套汇和间接套汇，直接套汇与间接套汇又分别可以分为积极的直接套汇、消极的直接套汇与积极的间接套汇、消极的间接套汇。
（一）直接套汇
直接套汇（Direct Arbitrage），又称为双边套汇或两角套汇，是指借助同一时点两个外汇市场合报出的同样两种货币之间汇率的差异，贱买贵卖外汇来牟取收益的行为，直接套汇又分为积极的直接套汇与消极的直接套汇。
1、积极的直接套汇：积极的直接套汇是完全以赚取收益为目的进行的直接套汇买卖。
2、消极的直接套汇：消极的直接套汇指在达成资本的国际转移中，恰好两地间的汇率存在差异，顺便借助此差异以便赚取收益的套汇活动。
（二）间接套汇
间接套汇（Indirect Arbitrage），又称为三角套汇，三地套汇或交叉套汇，是指借助同一时间三个不同地址的外汇市场出现的汇率差异在三个市场上进行贱买贵卖以牟取收益的行为，间接套汇也可以分为积极的间接套汇与消极的间接套汇。与消极的直接套汇类似，消极的间接套汇同样是指借助同一时点三地市场的汇率差异以最有利的汇率，达成资金国际转移的目的。
套汇活动的结果便是套汇机会的消失，也就是说正是因为套汇活动的存在使某两种货币之间的汇率在每个外汇市场上趋于一致。
4、掉期买卖
掉期买卖（Swap Transaction）是指在即期外汇市场上买进（或卖出）一种货币，同时在远期外汇市场上卖出（或买进）数额基本相同的同种货币；或者在远期外汇市场上买进（或卖出）一种期限较短的远期货币，同时卖出（或买进）数额基本相同但期限较长的同种远期货币。
上述掉期买卖概念中的前一种做法便是即期对远期掉期买卖（Spot|forward Swaps）；后一种做法便是远期对远期掉期买卖（Forward|forward Swaps）。这是掉期买卖的主要种类。
5、套利买卖
套利买卖是指在两种货币资产利率出现差异的状况下，将低利率货币资产替换成高利率货币资产以赚取利息差额的行为，套利买卖依据其操作方法可以分为不抛补套利（Uncovered Interest Arbitrage）与抛补套利（Covered Interest Arbitrage）。
（一）不抛补套利
不抛补套利，又译为不抵补套利，指单纯地将低利货币资产替换成高利货币资产以谋取利息差异的行为，不抛补套利是一种相对简单的套利买卖。
（二）抛补套利
抛补套利是指在即期外汇市场购入利率较高货币资产以获得利息差收益的同时，在远期外汇市场抛出与所购资产币种相同、期限相同切数额等于所购资产本息的远期外汇以防止汇率风险的行为。
6、套期保值和投机
套期保值（Hedging）买卖是指买卖者在存在敞口头寸或风险头寸的状况下通过做现汇、期汇、外汇期货、外汇期权等买卖来防止风险的外汇买卖。
投机（Speculation）是指依据自己对汇率的预测，有意持有敞口头寸以从汇率对自己有利的变动中牟取收益的行为。投机是与套期保值性质相反的买卖。但投机与套期保值一样可以用现汇、期汇、外汇期货及外汇期权等外汇买卖来做。
无论运用哪种外汇买卖来投机，只须投机者采取购买行为并期望日后卖出以赚取收益，他便是在做多头；不然，便是在做空头。
外汇市场上的投机可以区别为稳定性投机与破坏性投机。
第三节外汇期货买卖与外汇期权买卖
1、外汇期货买卖
（一）外汇期货介绍
1.外汇期货的意思
外汇期货是在有组织的市场中买卖的具备固定到期日及标准金额的远期合约。
外汇期货买卖产生的背景是70年代初布雷顿森林体系崩溃及由此致使的汇率水平的频繁及大幅度波动。第一个集中的外汇期货市场是芝加哥商业交易平台于1972年设立的国际货币市场。
2.外汇期货合约
外汇期货买卖是进行外汇期货合约的买卖。通常来讲，标准化的外汇期货合约需要拥有以下几个要点。
（1）买卖品种。（2）买卖单位。（3）最小变动价格。（4）每天价格波动限制。（5）合约月份。（6）买卖时间。（7）最后买卖日。（8）交割日期与交割地址。
（二）外汇期货市场结构及买卖
1.外汇期货市场结构
（1）交易平台。
（2）清算协会或清算所。
（3）期货佣金商。
（4）市场参加者。
2、外汇期货买卖规定
第一，每一笔期货买卖均由期货交易平台分别与交易双方签订契约。
第二，每笔买卖成交时，买卖双方需确定买卖价格，并按交易平台的规定缴纳肯定的保证金。应缴保证金金额依据天天收盘时头寸数目来计算，不足部分第二天须补足。这也被叫做保证金规范。
第三，凡未平仓的每笔期货买卖均按当日市场收盘价格逐日反映盈亏并调整保证金金额。盈余顾客可以从保证金帐户中提取多余部分。亏损顾客则要准时补充我们的筹备金，不然，期货交易平台将它期货合约予以拍卖。这个规范亦称为每天的无负债规范。
3.外汇期货买卖的特征
第一，期货买卖的双方，一般都在契约交割近日的有利机会在期货市场做反向买卖。保留期货契约至最后买卖日交割者极少。
第二，价格的合二为一性。外汇期货契约越接近到期日，现货与期货的差价会越小。在契约的最后买卖日收盘时，现货与期货之间差价为零。
（三）外汇期货买卖的运用
第一，外汇期货买卖可以用来保值。运用外汇期货买卖来做套期保值可以分为买入套期保值与卖出套期保值两种。买入套期保值与卖出套期保值分别用在有远期外汇支出与有远期外汇收入的场所。
第二，外汇期货买卖可以用来投机。用外汇期货买卖来投机的具体做法如下：当预测某种货币将要升值则买入该种货币的期货合约，当预测某种货币将要贬值则卖出该种货币的期货合约，若汇率变动果然与预测一致，那样做相反方向买卖便可获得投机收益。但，假如预测失误则要蒙受损失。
（四）外汇期货与远期外汇买卖的比较
期货契约与远期契约都是载明在将来某特定时日，以事先约定的价格付款及交割某种特定商品的契约。但事实是外汇期货契约与远期外汇契约仍有很多差异。
1.市场参与者不同；
2.买卖方法具备差异；
3.现货结算与差额清算；
4.买卖保证金；
2、外汇期权买卖
（一）外汇期权的意思
外汇期权（Foreign Exchange Options）是给予购买方按特定价格在以后特定日期或在以后特定日期前女友一时点买入或卖出肯定金额某种货币的权利但并不包括相应义务的契约。
外汇期权可依据期权合约的买方获得的权利是买入的权利还是卖出的权利区别为看涨期权与看跌期权；外汇期权还可依据可履行权利的时间上有什么区别分为美式期权与欧式期权。前者指在特定近日任何一点均可行使选择权的期权。后者指只有在合约规定的特定时点才可行使选择权的期权。
（二）外汇期权买卖的组织与外汇期权合约
1.外汇期权买卖的组织
外汇期权买卖可以在有组织的交易平台内进行，也可以在场外市场上进行，很多银行和其他金融机构为了更好地满足公司顾客的特殊需要而特制一些外汇期权合约在场外买卖。在交易平台内买卖的期权合约均是标准化的。
2.外汇期权合约
在交易平台内买卖的外汇期权合约均是标准化的外汇期权合约。标准化的外汇期权合约的具体内容如下：
（1）实行价格，又称协定价格
（2）到期月份
（3）到期日
（4）金额
（5）保证金
（6）期权费
（三）外汇期权买卖的应用
外汇期权的最大好处是给予合约买方选择的权利，因此，外汇期权既能够用来保值也可以用来捕捉潜在的获利机会。正因为此，大家可用外汇期权买卖来保值与投机。
（四）外汇期权买卖的类型
1.现汇期权买卖
2.外汇期货期权买卖
（四）现汇期权买卖和外汇期货期权买卖
1.现汇期权买卖
现汇期权买卖（Options on Spot Exchange）是指外汇期权合约买方有权在期权到期日或此日以前以协定价格购入或售出少量的某种外汇现货的期权。
2.外汇期货期权买卖
外汇期货期权买卖（Options on Foreign Currency Futures）指期权买方有权利在到期日之前，以协定价格购入或售出少量的某种外汇期货的期权买卖。买入看涨期权可使期权买方按协定价格获得外汇期货的多头地位；买入看跌期权可使期权买方按协定价格形成外汇期货空头地位。期货期权均为美式期权。
（五）外汇期权价格
外汇期权价格反映了买卖双方对外汇期权合约中包括的权利的价值判断。从理论上说，外汇期权的价格由内在价值与时间价值两部分组成。
外汇期权的内在价值被概念为零与外汇期权立即被实行时所具备的价值这两者之中的很大值。
外汇期权的时间价值被概念为期权价格减去期权内在价值的差额。
一般来讲，期权的时间价值与期权的剩余有效期及汇率波动幅度高度有关。剩余有效期越长，汇率波动的幅度越大，期权的时间价值可能越大。反之，则反是。
